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ʱ䣺2023-03-01 00:46༭admin

王兴龙:高质量发展下的重点行业展望€€医药篇

€€2023??2日,联合资信2023年度中国债券市场风险展望论坛于北?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000402/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">金融?/a>威斯€大酒店隆重举办€本¤坛由联合资信主办、联合国际€联合咨询€联合赤道等多个公司共同参与,围绕€变€下的回归与生长€这€话题展开讨论?/p>

€€联合资信工商评级部高级分析师王兴龙进行主题演讲:

€€尊敬的各位领导€各位嘉宾,大家下午好,我是联合资信工商评级部王兴龙。今天演讲的主题是€高质量发展下的医药行业展望》€此次演讲分为两个部分,第一个是行业运行情况;第二个是高质量发展下的医药行业展望。首先,我们先看€下行业的基本运行情况?/p>

€€从医药资金支付端来看,基本医疗保险€大病保险与医疗救助三级,基本医疗保险是主体层,商业健保是补充,大病救助为托底层?021年三项保险支出分别为24043亿元?085亿元?20亿元,分别占保险总支出的83.6%?4.2%?.2%。自2018年以来的数据?018年~2021年,全国基本医保参保率都稳定?5%以上,且收€支都呈现稳定增长的态势。全国基本医保基金累计结存由2012年的7644.5亿元增加到了2021年的36156.3亿元?0年增长了3.7倍€?021年,全国基本医保基金累计结存36156.3亿元,其中职工医保累计结?9439.7亿元,居民医保累计结?716.6亿元,职工医保累计结存占了全国医保基金累计结存的81%。基金收入€年增加和基本医疗保险参保率稳定,医药消费的基本盘仍然稳健,医保基金的承受力提高?/p>

€€接着,我们看€下行业€体运行概况?020年,受新冠疫情影响,各层级医疗机构日常诊疗活动减少,药品终端€售市场规¤年来首次出现负增长€?021年,医药行业盈利水平逐渐从新冠疫情的影响中恢复,医药制€业企业营业收入和利润€额均大幅增长€?022年,受疫情封控影响,医药制€业企业营业收入和利润€额均同比下滑€从病床使用率来看,2022年,主要受全国主要城市封控影响,医疗总诊疗人″长缓慢€?022?-7月,我国医院累计总诊疗人?3.16亿人,同比下?.20%。随€对疫情管理的优化?023医疗机构的诊疗将恢复正常,医疗和医药市场也将恢复增长?/p>

€€我们看一下行业样本企业的财务情况。在盈利能力方面,医药制造样本企业毛利率较为稳定;医药制造样本企业销售费用率持续下降,但仍较高€?019-2021年,头部企业€售费用率均大?3.00%,处于较高水平,对利润水平存在一定影响€?019-2021年,医药制€样本企业管理费用率波动下降;整体看,医药制造样本企业毛利率保持在较高水平€研发能力方面,医药制€样本企业研发费用率持续上升;样本企业研发支出占营业收入的比重持续上升,体现?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600056/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中国医药制€企业对创新研发的持续重视€获现和营运能力方面?022?-9月,医药制€样本企业经营活动产生的现金流量€额为1607.88亿元,较上年同期下降5.67%。样本企业应收账款周转天数波动下降€杠杆水平方面,医药制€行业资产负债率较低,财务结构较为稳健€商誉减值方面,样本企业商誉占净资产的比重持续下降€?/p>

€€企业信用评级方面,截?023?月底,行业内发€企业主要集中于AA+、AA以及AA-级别的民营企业;债券种类以公司€€可转€€中期票据以及短期融资券为主,民企占比比全行业的数据高€?022年以来,医药制€行业发生级别迁移的企业共计4家€?/p>

€€政策基调方面,对于€二十大报告》,建立生育支持体系方面,具体到医药行业,就是要研发生产更多适合儿童使用的药品,以保障儿童健康成长€随€新药¤审批、医保提速€基药扩容等对儿童药发展的支持和鼓励,近年来,我国儿童药市场规模逐年提高。€龄化方面,为满足€年患€康复需要,我国医院康复科病床数量也在快速增加€中医药传承方面,支持中医药的发展€对于€十四五规划》,关于创新支撑体系方面,支持医药创新领军企业加强与国家实验室€国家科研机构€高水平研究型大学等机构的合作,以企业牵头整合集聚创新资源,在重点细分领域布€建设国家制€业创新中心,加强行业关键共性技术攻关€?/p>

€€集采方面,从去年€始,集采价格降幅就已日趋理€,国家药品集采平均降价幅度已由此前?0%以上下降到了第六批和第七批的48%?022?1?9日,国€联采办公布的冠脉支架接续采购拟中€结果,14个拟中€产品平均价格为818元,剔除部分本次新入围的产品,与第一批中选产品相比,本次不但没降价€且还都有不同程度的提价,平均提价幅?5.3%。今后,集采将循€已建立的制度、标准常态化进行,并兼顾医药企业发展,按照二十大提出的€促进医保€医疗€医药协同发展和治理”进行€?/p>

€€€致€评价方面,€致€评价作为国家化药集采的门槛,一直受到国家集采的推动,此外如未过评,今后纳入相关目录、批文再注册乃至€售都将受到影响,€以化药一致€评价工作在不断推进。一致€评价工作能够推动生物医药产业的高质量的发展?/p>

€€创新药领域,中国的监管改革促进了本土医疗创新。获批的IND和NDA的数量趋势以及获批所€的时长表明这些审查审批改革是有益的€得益于2015年开始的药审改革,一系列监管创新举措相继出台,中国临床试验和研究水平有所提升?/p>

€€治疗领域方面,目前,我国新药研发数量较多,但研发领域较为集中。从治疗领域来看,在已经上市、申请上市€临床阶段以及申请临床阶段€数中,化学创新药治疗领域以肿瘤、感染€呼吸道疾病、生殖系统疾病以及消化系统疾病等为主。由于大量创新药仍处于临床阶段,未来能否获批上市仍存在不确定性,同时还需关注医药研发企业研发的治疗领域的竞争情况,未来上市的同类新药面临较大竞争压力。目前,国内化学创新药研究集中度较高。以治疗肿瘤领域为例,目前国内化学创新药尚未上市的在研新药热门靶点主要包括EGFR、PBPs、Tubulin、GR以及ERs等€对于已经披露研发靶点的医药企业,需要关注靶点的集中情况,同靶点集中度过高将会导致患者资源稀缺,拖累临床进度,减缓药企产品上市进度,未来盈利空间下降,影响企业信用水平€?021?1月国家药监局发布《以临床价€为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》,提出肿瘤药物的研发以临床€求为导向,促进抗肿瘤药科学有序的€发€在研发决策阶段,若早期临床试验中对某肿瘤没有达到期望效果,则应及时停止患€入组或终止药物研发。这意味€药物研发的审评审批标准趋严,对创新药的临床试验立项€设′及开展等方面提出了更高的要求。对于研发能力较弱,或研发进度较慢的企业来说,研发失败的风险随之增加?/p>

€€疫苗和药方面,中国还是不断推出了多技术路径的疫苗和药,满足患者的€求,这也是研发驱动下的成果展现€?/p>

€€企业信用关注方面,除了创新研发需要关注的点,政策端带量采购€医保目录谈判等政策实施使得药品价格呈下降趋势,受此影响,部分医药企业业绩下降€需关注仿制药产品集中度高€单品收入占营业总收入比重高的公司,产品降价给上述企业带来的影响较大。产能扩张端,医药外包需求的增加也促使CXO企业增加固定资产类投入以提升产能规模。规模驱动型的原料药企业竞争€烈,未来产能利用率下降可能对其信用水平€成不利影响;CXO行业短期内发展势头好,也€关注订单可持续€与新建产能的匹配程度对其信用水平的影响?/p>

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